住宅不同于一般商品，它不但具有等價(jià)交換、按質(zhì)論價(jià)、供求決定價(jià)格等商品的共性，還帶有資產(chǎn)投資升值的金融屬性，和鮮明的社會(huì)保障性。因此，世界各地對(duì)于評(píng)判房?jī)r(jià)是否合理，是否存在泡沫，有許多角度的衡量方法，但尚無(wú)統(tǒng)一的定論。“房?jī)r(jià)收入比”是國(guó)際公認(rèn)的最重要的衡量指標(biāo)之一。房?jī)r(jià)收入比指標(biāo)主要用于衡量房?jī)r(jià)是否處于居民收入能夠支撐的合理水平，直接反映出房?jī)r(jià)水平與廣大居民的自住需求相匹配的程度。我們認(rèn)為判斷一個(gè)地區(qū)房?jī)r(jià)的漲幅是否合理,應(yīng)與當(dāng)?shù)鼐用衲昃芍涫杖氲臐q幅進(jìn)行綜合比較。

本次房?jī)r(jià)泡沫研究報(bào)告，首先，在樣本選擇層面，從以往易居研究院對(duì)全國(guó)35個(gè)大中城市房?jī)r(jià)收入比監(jiān)測(cè)的基礎(chǔ)上，新加入10個(gè)熱點(diǎn)城市，將樣本數(shù)擴(kuò)充到45城；其次，在研究方法層面，除了沿用“房?jī)r(jià)收入比”指標(biāo)之外，新加入“中國(guó)城市住房(一手房)價(jià)格288指數(shù)”指標(biāo)，從而推導(dǎo)出一套“房?jī)r(jià)泡沫”的測(cè)算方法。最終，得出全國(guó)45個(gè)大中城市在2016年前三季度房?jī)r(jià)泡沫的水平，以期為政府、企業(yè)以及居民提供一個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)媒體報(bào)道，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的全球房?jī)r(jià)觀察報(bào)告(Global Housing Watch Report)指出，2016年上半年全球各大城市的房?jī)r(jià)收入比深圳以38.36位居第一。排名前十的城市中有五個(gè)在中國(guó)：香港以34.95位居第4；北京以33.32位居第5；上海以30.91位居第6；廣州以25.85位居第10。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨詢公司Longview Economics的一項(xiàng)最新研究顯示，目前深圳房?jī)r(jià)全球第二貴。分析顯示，深圳一套典型住宅的價(jià)格已達(dá)到80萬(wàn)美元左右，房?jī)r(jià)收入比為70倍。

可見(jiàn)，中國(guó)部分城市高房?jī)r(jià)的現(xiàn)象，已經(jīng)引起了世界范圍內(nèi)的關(guān)注。在某種程度上，這也與2016年國(guó)慶期間多地出臺(tái)限購(gòu)限貸等房地產(chǎn)調(diào)控政策有一定相關(guān)性。那么，深圳、上海、北京等中國(guó)熱點(diǎn)城市的房?jī)r(jià)處于何種水平？偏高的程度如何？是否存在泡沫……是未來(lái)中國(guó)樓市健康發(fā)展必須要探究的問(wèn)題。

為此，易居研究院基于自身多年積累的“房?jī)r(jià)收入比”研究體系，分析了“2016年前三季度全國(guó)45個(gè)城市的房?jī)r(jià)收入比”情況，并新引入“中國(guó)城市住房(一手房)價(jià)格288指數(shù)”作為監(jiān)測(cè)指標(biāo)，進(jìn)一步測(cè)算出各個(gè)城市房?jī)r(jià)從2015年4月至2016年三季度以來(lái)房?jī)r(jià)的漲幅程度。最終，結(jié)合“房?jī)r(jià)收入比”和“房?jī)r(jià)指數(shù)”雙重監(jiān)測(cè)體系，推導(dǎo)出一套“房?jī)r(jià)泡沫”測(cè)算公式，分析2016年前三季度全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)泡沫程度。

本報(bào)告研究的時(shí)間框定在“2016年前3季度”，為了保證研究數(shù)據(jù)的客觀性，“全國(guó)45城城鎮(zhèn)居民人均可支配收入”指標(biāo)是根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布2016年前3季度或2016年上半年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長(zhǎng)率，進(jìn)行年化推算而成；在“全國(guó)45城商品住宅成交價(jià)格”方面，采用了CRIC等民間數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)中“2015年1-3季度”和“2016年1-3季度”成交均價(jià)進(jìn)行測(cè)算，不含可售型保障房、棚改房等成交均價(jià)。

一、房?jī)r(jià)收入比的計(jì)算方法和衡量標(biāo)準(zhǔn)

房?jī)r(jià)收入比是指房屋總價(jià)與居民家庭年收入的比值，不同機(jī)構(gòu)可能采用不同的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和不同的計(jì)算方法，本文采用的數(shù)據(jù)皆來(lái)自于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、地方統(tǒng)計(jì)局的官方數(shù)據(jù)，其中商品住宅特指一手房，不包括二手房。

盡管房?jī)r(jià)收入比是一個(gè)全球通用的指標(biāo)，但其合理范圍卻沒(méi)有嚴(yán)格界定。世界銀行1998年對(duì)96個(gè)地區(qū)的統(tǒng)計(jì)資料顯示，家庭收入在999美元以下（最低收入戶）的國(guó)家（地區(qū)），房?jī)r(jià)收入比平均數(shù)為13.2；家庭收入在3000美元～3999美元（中等收入戶）的國(guó)家（地區(qū)），房?jī)r(jià)收入比平均數(shù)為9；家庭收入在10000美元以上（高等收入戶）的國(guó)家（地區(qū)），房?jī)r(jià)收入比平均數(shù)為5.6。各國(guó)（地區(qū)）房?jī)r(jià)收入比的數(shù)值是高度離散的，這96個(gè)地區(qū)最高的為30，最低的為0.8，平均值為8.4，中位數(shù)為6.4。一般而言，在發(fā)達(dá)國(guó)家，房?jī)r(jià)收入比超過(guò)6就可視為泡沫區(qū)。

由于我國(guó)統(tǒng)計(jì)制度尚不健全，我國(guó)的房?jī)r(jià)收入比數(shù)據(jù)不如歐美國(guó)家準(zhǔn)確，而且我國(guó)對(duì)商品住宅的統(tǒng)計(jì)口徑與歐美國(guó)家也不同，可比性并不大。根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，我們認(rèn)為全國(guó)房?jī)r(jià)收入比保持在6-7屬合理區(qū)間。

二、全國(guó)總體房?jī)r(jià)收入比

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑的數(shù)據(jù)，2016年前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入比上年（名義）增長(zhǎng)7.8%，比2015年全年名義增幅收窄了0.4個(gè)百分點(diǎn)；新建商品住宅價(jià)格增長(zhǎng)為13.9%, 增幅比2015年擴(kuò)大4.8個(gè)百分點(diǎn)，房?jī)r(jià)漲幅出現(xiàn)較為明顯的攀升。本報(bào)告中房?jī)r(jià)收入比的“戶型面積”指標(biāo)，統(tǒng)一按照100平方米計(jì)算（與全國(guó)城鎮(zhèn)家庭平均住房面積相近）。

根據(jù)房?jī)r(jià)收入比計(jì)算公式，得出2016年前三季度全國(guó)商品住宅房?jī)r(jià)收入比為7.6，與2015年的7.2相比，房?jī)r(jià)收入比上升明顯。從房?jī)r(jià)收入比的絕對(duì)水平看，已經(jīng)略微高出6-7的合理區(qū)間。房?jī)r(jià)收入比的上行主要是受2016年春節(jié)過(guò)后，伴隨著各項(xiàng)去庫(kù)存政策和貨幣寬松政策的支持，一線城市、重點(diǎn)二線城市和部分三線城市樓市迅速回暖，導(dǎo)致房?jī)r(jià)明顯攀升，與此同時(shí)，居民收入增幅卻遠(yuǎn)小于房?jī)r(jià)增幅的影響。

圖1 1998-2016年前三季度全國(guó)商品住宅房?jī)r(jià)收入比走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

三、全國(guó)45個(gè)大中城市城鎮(zhèn)居民收入

本文選取全國(guó)45個(gè)大中城市：北京、天津、石家莊、太原、呼和浩特、沈陽(yáng)、大連、長(zhǎng)春、哈爾濱、上海、南京、杭州、寧波、合肥、福州、廈門(mén)、南昌、濟(jì)南、青島、鄭州、武漢、長(zhǎng)沙、廣州、深圳、南寧、?？凇⒅貞c、成都、貴陽(yáng)、昆明、西安、蘭州、西寧、銀川、烏魯木齊、蘇州、無(wú)錫、三亞、洛陽(yáng)、宜昌、東莞、惠州、泉州、廊坊、煙臺(tái)作為研究對(duì)象。

為便于研究，對(duì)45個(gè)大中城市，首先，包括了國(guó)家統(tǒng)計(jì)局界定的全國(guó)35城，即北京、上海、廣州、深圳4個(gè)城市為東部一線城市，天津、石家莊、沈陽(yáng)、大連、南京、杭州、寧波、福州、廈門(mén)、濟(jì)南、青島、?？?2個(gè)城市為東部二線城市，太原、長(zhǎng)春、哈爾濱、合肥、南昌、鄭州、武漢、長(zhǎng)沙8個(gè)城市為中部二線城市，呼和浩特、南寧、重慶、成都、貴陽(yáng)、昆明、西安、蘭州、西寧、銀川、烏魯木齊11個(gè)城市為西部二線城市；其次，出于樣本選擇的均衡性及今年來(lái)樓市市場(chǎng)的熱度，加選了10個(gè)三線城市：蘇州、無(wú)錫、三亞、東莞、惠州、泉州、煙臺(tái)8個(gè)東部城市，洛陽(yáng)、宜昌2個(gè)中部城市。

根據(jù)2016年前三季度各城市公布的城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長(zhǎng)率，通過(guò)年化計(jì)算可得：從全國(guó)45個(gè)大中城市，2016年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入來(lái)看，總體上呈現(xiàn)東中西部遞減的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的東部一二線城市整體收入水平較高，上海以57623元高收入位居全國(guó)榜首，超過(guò)5萬(wàn)元大關(guān)的還有北京、蘇州、杭州、寧波和廣州，均是東部城市；與以上地區(qū)形成鮮明對(duì)比的是，人均可支配收入低于3萬(wàn)元的城市，中部和西部城市各占2名，分別是太原、宜昌和西寧、貴州。

圖2 2016年全國(guó)45個(gè)大中城市城鎮(zhèn)居民人均可支配收入年化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：各地方統(tǒng)計(jì)局、易居研究院

四、全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)

從CRIC口徑、易居研究院和其他機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的商品住宅（剔除可售型保障房、棚改房）成交均價(jià)來(lái)看，均價(jià)較高的主要是東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一二線城市，主要為深圳、上海、北京、廈門(mén)、三亞等沿海省份的主要城市。從2014年930政策出臺(tái)到2016年9月，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，最引人的城市毫無(wú)懸念的就是“深圳”。截止2016年三季度，深圳商品住宅銷售均價(jià)突破5萬(wàn)元大關(guān)，位居全國(guó)第一，同比增幅達(dá)63.4%。

2016年前三季度，除了東部熱點(diǎn)城市之外，其他地區(qū)房?jī)r(jià)也不同程度出現(xiàn)回暖跡象。全國(guó)45個(gè)大中城市，房?jī)r(jià)同比負(fù)增長(zhǎng)的城市只有7個(gè)，分別是三亞、西安、銀川、昆明、煙臺(tái)、呼和浩特、哈爾濱，除了三亞同比下跌達(dá)18.7%之外，其他內(nèi)陸省份的城市，下跌均不超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。可見(jiàn)全國(guó)45城房?jī)r(jià)總體上呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。這是因?yàn)椋瑥闹醒氲降胤礁鞣矫鏄鞘欣谜叩牟粩喑雠_(tái)，在釋放了樓市剛性和改善性需求之外，同樣促使大量投機(jī)資金進(jìn)入一線城市，樓市成交量大幅攀升，助推房?jī)r(jià)出現(xiàn)前所未有的井噴式增長(zhǎng)；隨后，投資和投機(jī)資金進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好的二線、三線城市，房地產(chǎn)市場(chǎng)加速回暖，房?jī)r(jià)抬升。

圖3 2016年前三季度全國(guó)45個(gè)大中城市商品住宅成交均價(jià)

數(shù)據(jù)來(lái)源：易居研究院、CRIC數(shù)據(jù)庫(kù)、其他專業(yè)研究機(jī)構(gòu)報(bào)告

圖4 2016年前三季度全國(guó)45個(gè)大中城市商品住宅成交均價(jià)同比增幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：易居研究院、CRIC數(shù)據(jù)庫(kù)、其他專業(yè)研究機(jī)構(gòu)報(bào)告

備注：

1、北京、上海、廣州、天津、南京、合肥、廈門(mén)、青島、武漢、成都、?？?、呼和浩特、貴陽(yáng)包含所有區(qū)縣、縣級(jí)市；重慶為包含9個(gè)市轄區(qū)的主城區(qū),杭州只含十個(gè)區(qū)的主城區(qū)，鄭州包含部分縣和縣級(jí)市；南昌、沈陽(yáng)、太原、大連、寧波、福州、濟(jì)南、長(zhǎng)沙、南寧、蘭州、西寧、石家莊只包含市區(qū)。

2、石家莊、呼和浩特、哈爾濱、銀川數(shù)據(jù)來(lái)自網(wǎng)站整理，其余41個(gè)城市來(lái)自CRIC

五、全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)收入比

1、全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)收入測(cè)算數(shù)據(jù)

整體上看，45個(gè)大中城市的房?jī)r(jià)收入比有以下三個(gè)態(tài)勢(shì)：

一是，全國(guó)45城房?jī)r(jià)收入比均值為10.1，高于全國(guó)房?jī)r(jià)收入比7.6的均值將2.5，在一定程度上反映房?jī)r(jià)存在明顯的區(qū)域差距。

二是，全國(guó)45城，房?jī)r(jià)收入比呈現(xiàn)東、中、西梯度遞減的態(tài)勢(shì)，且相差幅度較大；一線城市和東部沿海城市，明顯整體高于內(nèi)陸其他城市，深圳、上海、三亞、北京、廈門(mén)、福州分列前六位，房?jī)r(jià)收入比均超過(guò)14；反觀房?jī)r(jià)收入比在位居后5位的城市是長(zhǎng)沙、煙臺(tái)、洛陽(yáng)、呼和浩特和銀川，房?jī)r(jià)收入比不超過(guò)6，可以斷定這5個(gè)城市樓市房?jī)r(jià)不存在任何泡沫。

三是，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市高于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)城市。目前房?jī)r(jià)收入比較高的城市，集中在我國(guó)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的一線城市、東部城市和受到一線城市輻射的周邊城市。這些地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展好、收入水平高、人口吸引力強(qiáng)，外來(lái)常住人口比重大，因此，購(gòu)房需求和投資投機(jī)需求較為集聚，購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)勁，房?jī)r(jià)水平也較高。

圖5 2016年前三季度全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)收入比

數(shù)據(jù)來(lái)源：易居研究院

2016年前三季度，全國(guó)45城有20個(gè)城市房?jī)r(jià)收入比同比上漲，25個(gè)城市同比下跌。具體而言，房?jī)r(jià)收入比同比增幅超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的城市有8個(gè)，分別是深圳（49.4%）、蘇州（32.1%）、無(wú)錫（20.1%）、東莞（20.1%）、廊坊（17.2%）、合肥（16.6%）、廈門(mén)（15.3%）和南京（15.3%）；跌幅超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的城市有4個(gè)，分別是三亞（-24.9%）、?？冢?11.3%）、西安（-11.1%）和重慶（-10.3%）。

圖6 2016年前三季度全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)收入比同比增幅

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數(shù)據(jù)來(lái)源：易居研究院

2、全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)收入偏離度

2016年前三季度，45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)收入比偏離度有以下四個(gè)特點(diǎn)：

其一，整體呈現(xiàn)東中西部遞減態(tài)勢(shì)，一線及部分東部沿海城市房?jī)r(jià)偏離合理區(qū)間程度進(jìn)一步領(lǐng)先于其他地區(qū)。

其二，一線城市中有三個(gè)城市偏離度差距較為明顯，深圳、北京、上海位列45個(gè)大中城市第一、二、五位，而廣州急速下跌至第十四位。

其三，廈門(mén)作為東部二線城市，繼續(xù)高度偏離合理區(qū)間，投資和投機(jī)需求旺盛。

其四，45個(gè)城市中有39個(gè)城市房?jī)r(jià)收入比高于理論合理值，在一定程度上反映房地產(chǎn)市場(chǎng)的區(qū)域分化程度正在擴(kuò)大，目前烏魯木齊、沈陽(yáng)、洛陽(yáng)、銀川和長(zhǎng)春5個(gè)城市商品住宅均價(jià)低于合理值。

此外，需要說(shuō)明的是，三亞作為我國(guó)最知名的旅游城市，由于優(yōu)越的自然環(huán)境，外來(lái)旅游客群和投資客群需求量明顯高于本地居民，因此三亞是一個(gè)外地客源占主導(dǎo)市場(chǎng)的地區(qū)，其房?jī)r(jià)明顯偏離當(dāng)?shù)鼐用袢司芍涫杖?，這也是三亞未曾放松限購(gòu)的原因之一。

六、全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)泡沫研究分析

判斷一個(gè)地區(qū)樓市是否存在泡沫，全球尚未有一個(gè)統(tǒng)一的研究方法。本文旨在討論研究房?jī)r(jià)收入比的基礎(chǔ)上，加入房?jī)r(jià)自身漲幅作為研究指標(biāo)，作出一種嘗試性的研究。

1、全國(guó)288指數(shù)指標(biāo)

在房?jī)r(jià)自身漲幅方面，本次研究引入了由易居房地產(chǎn)研究院、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心和克而瑞信息集團(tuán)(CRIC)共同研發(fā)的“中國(guó)城市住房(一手房)價(jià)格288指數(shù)”（下文簡(jiǎn)稱“288指數(shù)”）。288指數(shù)是指通過(guò)定期監(jiān)測(cè)全國(guó)4個(gè)直轄市及284個(gè)地級(jí)市(不含新增加的三沙市)一手房的相關(guān)成交數(shù)據(jù)和市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，采用類似房屋重復(fù)交易法，計(jì)算288個(gè)地級(jí)以上城市月度價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，在此基礎(chǔ)上形成中國(guó)房地產(chǎn)288價(jià)格指數(shù)(一手房)。本報(bào)告選擇的全國(guó)45個(gè)樣本城市，均屬于288指數(shù)監(jiān)測(cè)范圍內(nèi)。

根據(jù)288指數(shù)顯示，全國(guó)房?jī)r(jià)在2015年4月結(jié)束了為期13個(gè)月的環(huán)比跌幅態(tài)勢(shì)，因此本次以2015年4月的指數(shù)為起點(diǎn)，以2016年9月指數(shù)為終點(diǎn)，分別計(jì)算出全國(guó)45個(gè)樣本城市的房?jī)r(jià)指數(shù)漲幅。

通過(guò)測(cè)算，可以直觀的看出，全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)指數(shù)增幅特征，與前文闡述的房?jī)r(jià)漲幅和房?jī)r(jià)收入比增幅具有較為高度的貼合性，均呈現(xiàn)了較為明顯的區(qū)域分化，漲幅呈現(xiàn)東中西部遞降的狀態(tài)，一線城市和東部城市漲幅明顯高于全國(guó)其他地區(qū)。

2、全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)泡沫測(cè)算

我們依據(jù)全國(guó)45城2016年前三季度的房?jī)r(jià)收入比偏離度，和2015年4月到2016年9月各個(gè)城市房?jī)r(jià)指數(shù)增幅水平，分別按照40%和60%的權(quán)重進(jìn)行量化處理，測(cè)算出2016年前三季度全國(guó)45城房?jī)r(jià)泡沫程度的相對(duì)比較。

圖7 2016年前三季度全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)泡沫情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：易居房地產(chǎn)研究院、中國(guó)房地產(chǎn)測(cè)評(píng)中心和CRIC

本次測(cè)算的全國(guó)45城房?jī)r(jià)泡沫，只是相對(duì)的比較數(shù)據(jù)，并不具備絕對(duì)的意義，不能簡(jiǎn)單的理解為泡沫數(shù)據(jù)超過(guò)0%的地區(qū)都存在房?jī)r(jià)泡沫。為了更為準(zhǔn)確的分析各個(gè)城市的泡沫程度，本次研究引入了“中位數(shù)”概念，對(duì)全國(guó)45城泡沫數(shù)值進(jìn)行排序，以位列23位的城市為泡沫劃分的臨界點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，南寧泡沫水平為16%，位居第23位，因此在它之前的22個(gè)城市房?jī)r(jià)可以定義為暫時(shí)出現(xiàn)泡沫，并可分類三種情況：深圳泡沫超過(guò)118%，泡沫明顯；上海、廈門(mén)、北京、合肥、南京、福州、蘇州、天津、三亞9個(gè)城市泡沫均超過(guò)了40%，屬于小型泡沫；東莞、廣州、杭州、武漢、鄭州、寧波、濟(jì)南、石家莊、廊坊、南昌、無(wú)錫、太原，這12個(gè)城市泡沫數(shù)值在35%-17%之間，除了存在數(shù)據(jù)異動(dòng)的寧波和石家莊之外，其他10城屬于微型泡沫。

透過(guò)2016年前三季度全國(guó)45個(gè)大中城市房?jī)r(jià)泡沫的嘗試性測(cè)算研究，我們對(duì)未來(lái)一年全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，有如下三方面判斷：

其一，泡沫超過(guò)20%的城市有20個(gè)，這些地區(qū)除了數(shù)據(jù)存在異動(dòng)的寧波，其他19城現(xiàn)已全部實(shí)行了限購(gòu)限貸等調(diào)控政策。

其二，泡沫水平超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)的城市有8個(gè)，分別是深圳、上海、廈門(mén)、北京、合肥、南京、福州和蘇州，這些地區(qū)均在2015年和2016年成為全國(guó)樓市的熱點(diǎn)，房?jī)r(jià)短期漲幅明顯，房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度較高。但是我們認(rèn)為在未來(lái)一年，由于承載了過(guò)大的上漲壓力，泡沫程度較大的地區(qū)，調(diào)控性質(zhì)的政策將持續(xù)執(zhí)行，因此市場(chǎng)成交量也將進(jìn)一步回落，房?jī)r(jià)會(huì)出現(xiàn)房?jī)r(jià)環(huán)比零增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)的情況。

其三，泡沫程度位于負(fù)區(qū)間的烏魯木齊、銀川、沈陽(yáng)和洛陽(yáng)4個(gè)城市，以及泡沫程度較低的其他城市，仍然是樓市去庫(kù)存政策的支持區(qū)域?？傊?，在未來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，“分城施策、因地制宜、促健康發(fā)展”是主流精神。

必須提醒的是，本次報(bào)告：

首先，在房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)來(lái)源方面，因?yàn)椴捎昧薈RIC等民間研究機(jī)構(gòu)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，且剔除了各個(gè)城市保障房的房?jī)r(jià)，因此房?jī)r(jià)在一定程度上是高于統(tǒng)計(jì)局口徑的數(shù)據(jù)，且會(huì)致使房?jī)r(jià)收入比測(cè)算結(jié)果也存在一定的偏高。

其次，基于房地產(chǎn)泡沫研究的復(fù)雜性，本次研究全國(guó)45個(gè)城市泡沫情況，只具有相對(duì)意義，僅說(shuō)明各個(gè)城市2016年前三季度房?jī)r(jià)可能存在的泡沫，以及預(yù)示著未來(lái)一年將有可能呈現(xiàn)的市場(chǎng)面貌。